2月26日晚唐人神发布2014年业绩快报,2014年公司实现营业收入100.7亿元,同比增长41%;实现净利润8127万元,同比下滑36%;扣非后净利润同比增长5%左右。

点评:l和美并表推动收入增长。公司收入大幅增长主要来源于和美并表。母公司部分,在2014年饲料行业整体下滑的背景下,公司饲料业务也呈小幅下滑的趋势;而种猪业务在行业低迷的背景下,公司的销量与销售收入都大幅下滑;食品业务在终端低迷的背景下,销售也低于预期。

饲料业务利润大增,种猪业务亏损加大。公司利润方面,虽然2014年公司饲料销量小幅下滑,但由于原料价格下跌,2014年饲料行业利润整体大幅改善,公司饲料业务利润也达到1.2亿左右,增速超过80%。但种猪业务方面,在养殖行业去产能的背景下,种猪需求大幅下降,导致种猪转商的比重增加,种猪业务亏损接近4000万元,对利润造成较大打击;食品业务在也消费低迷的背景下利润低于预期;和美的利润则被收购所增财务费用抵消。公司主营利润整体稳定,但由于非经常性收益减少导致利润下滑。

行业仍承压,公司业绩仍将维持低位。在生猪行业去产能的背景下,生猪存栏呈不断下滑趋势,饲料业务仍存压力,预计15年公司饲料销量仍将维持低增长;且在行业产能利用率较低的背景下,盈利水平持续攀升的可能性较小。而种猪业务在行业去产能延续的背景下,仍将维持低迷。食品业务整体也将维持稳定为主。